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【资讯】房地产股估值应翻倍

发布时间:2020-10-16 23:10:04 阅读: 来源:布贴厂家

房地产股估值应翻倍

近几年,房地产行业需求旺盛,业绩持续增长,但资本市场的投资者对此并不“感冒”,房地产板块的估值一降再降,目前的估值已至9倍市盈率附近。不管房地产板块业绩如何增长,投资者始终盯准房地产政策:政策一紧,股价就跌;政策一松,股价就涨。这样的投资逻辑合理吗?一个持续增长的行业真的只值9倍市盈率吗?  我们对于房地产板块的估值应该跳出原有逻辑,从一个全新视角来审视。  政策调控的目的并不是限制房地产的供给,也不是限制刚性需求,而是对于投资性需求进行限制。国内的刚需依然十分旺盛,足以支撑5至10年的房地产市场发展。这几年,在严厉的房地产政策调控之下,房地产公司的业绩依然保持连续4年的快速增长,充分说明了房地产调控并不会阻碍房地产公司业绩增长的步伐。因为,对于房地产的需求是真实存在的,需求决定了行业发展的速度和空间。房地产行业的投资逻辑不应过分关注政策,更应该关注业绩。  政策限制房地产行业的原因是该行业需求过旺,需要用政策来进行合理引导。反过来想想,需求旺盛不正好说明行业景气度高。而那些需要政策扶持的行业恰恰是因为暂时的需求不足,甚至还有一些行业在政策扶持下,依然发展缓慢,这类行业你愿意投吗?  有人会说,投资要考虑行业发展的持续性,这一点对于中国的房地产企业来说不是问题。中国的城镇化率仅50%出头,与发达国家相比,还有很长的路要走。粗略估算,要达到70%以上的城镇化率,至少还需20年,因此房地产公司再保持15至20年的增长是可以预见的。  市场一直担心房地产公司的再融资问题,害怕增发新股摊薄收益。其实,这有点过度担忧了。从最新的情况看,像万科之类的龙头企业,手里握有大笔现金,净资产收益率更是创出历史新高,根本用不着大规模再融资。持续向好的现金流,让房地产行业越来越与大消费行业接近。  房地产行业与医药行业具有较强的可比性。医药行业曾经因为药品降价政策和医药招标政策,让市场唯恐避之不及,估值水平一压再压。然而医药公司的业绩保持连年增长,药品降价没能阻止医药龙头企业的成长。后来在事实面前,市场终于醒悟,重新审视了医药行业,并给出了30倍以上的市盈率估值。现在的房地产行业与当年的医药行业所遇到的情况如出一辙。为什么在政策调控之下,这两个行业依然能够稳定增长?原因只有两个字:需求。  房地产行业和普通的加工制造业相比,谁的盈利能力更强?一般的加工制造业存货基本上都会贬值,所以这些企业天天担心库存;而房地产公司的存货放着不但不怕贬值,还会增值。房地产行业的毛利率达30%,高的甚至超过50%。而加工制造业的毛利率平均只有10%左右,成本稍微波动,就容易亏损。如果让你去投资实业,你更愿意投资哪个行业呢?在A股市场中,普通的加工制造业尚且给到15至16倍的市盈率估值,凭什么房地产行业只值9倍估值?  目前A股房地产板块仅有9倍的市盈率是不合理的,无论从企业成长性、业绩确定性、业绩稳定性来说,还是从行业间的横向对比来看,房地产板块的估值水平都应该像医药行业一样,彻底来一次价值重估,而且对于龙头企业应该给予更多的估值溢价。

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